C3產業鏈：擴產周期開啟
發布時間：
2022-11-25 12:44
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今年年初時丙烯景氣度表現不算太差，還處于歷史下沿水平。但二季度開始，丙烯-石油價差就持 續走低，明顯低于歷史水平，這使得煉化和 PDH 企業盈利都出現明顯下滑。景氣度很差一方面是 國內丙烯從 2020 年起又進入擴張周期，產能增速明顯高于 2017-2019 年；其次是一季度末開始 國內外需求先后大幅下滑。從目前規劃看，國內未來幾年還有較多丙烯產能投放，我們預計即使 需求端有所恢復，丙烯的景氣度仍難有較大起色。
對于 PDH 項目來說，其盈利除了丙烯自身景氣度外，還受到丙烷與原油比價關系的影響。由于二 季度油價大幅上漲，丙烷與原油的比較已經達到歷史下沿，只不過丙烯自身景氣度過差，所以 PDH 項目普遍在二季度出現虧損。到 9 月，油價和丙烷價格都出現回調，由于丙烷回調更多，使 得丙烷與原油比價幾乎達到歷史最低水平，因此 PDH 價差在 9 月之后也出現一定改善。然而，我 們認為丙烯自身景氣度還是壓制盈利的最大問題，PDH 企業丙烯環節的盈利預計很難回到以往的 水平。
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